工程機械行業:專項債有望提前下達,補短板、穩基建利好工程機械

事件:9月4日,國務院常務會議召開并發布公告,確定加快地方政府專項債券發行使用的措施,帶動有效投資支持補短板擴內需。

    投資要點

    專項債預計Q4提前下達,穩基建意圖明顯。 會議指出,19年限額內地方政府專項債券要確保9月底前全部發行完畢,10月底前全部撥付到項目上;按規定提前下達20年專項債部分新增額度,確保20年初即可使用見效。對比2018年是在12月底授權提前下達2019年地方政府新增債務限額;本次再度提前,目的在于帶動有效投資支持補短板擴內需,我們預計將有望推動下半年基建投資回暖。

    專項債可用作資本金項目范圍擴大,投向基建比例將明顯提升。

    此前專項債作為資本金的項目限定為鐵路、公路、供電、供氣項目,這次范圍擴大至交通、能源、環保、民生、冷鏈物流、市政和產業園區基礎設施7個方面;同時,明確限制專項債投向土地儲備和房地產相關領域、置換債務以及可完全商業化運作的產業項目。近兩年專項債投向結構特征明顯,基建占比較低,棚改和土儲占比較高、當前接近70%,其中土儲占比33%,我們預計后續投向基建的額度有望明顯提升。 此外會議還明確了專項債資金用于項目資本金的規模占該省份專項債規模的比例可為20%左右。

    基建投資增速的回升直接拉動工程機械的需求

    以挖掘機為例,我們測算其下游需求中基建的占比達40%左右,基建回暖對挖機銷量拉動作用明顯。根據最新草根調研情況,7月份以來挖機銷售有所回暖,客戶購機意愿增強,核心零部件廠商在8-9月的排產回升,疊加下半年基建回暖預期,我們預計全年銷量增速在10%左右;三一等龍頭廠商將受益于行業平穩增長+市占率持續提升。

    投資建議:繼續堅定首推【三一重工】:全系列產品線競爭優勢、龍頭集中度不斷提升;出口不斷超預期;行業龍頭估值溢價。重點推薦【中聯重科】:混凝土機械、起重機龍頭,受益于后挖機周期混凝土機+起重機高增長?！竞懔⒁簤骸?中國液壓行業龍頭,拓展國際業務綁定龍頭增長性可期。建議關注柳工、中國龍工。

    風險提示:經濟增速低預期;下游行業需求低預期;行業競爭超預期。